伊春吧:电子行业每周市场动态追踪:疫情进级下多国延迟封城令限期 供需仍面对不确定性

新2备用网址/2020-05-02/ 分类:热点/阅读:

  我们以为电子板块仍具有疫情时代的防止性计谋设置代价,超跌后提议存眷,重点保举半导体、周期子行业及各行业现金流好的龙头公司。短期疫情或导致风险偏好低落,板块团体承压;但中恒久看2020 年为电子扩张阶段,板块红利手段角度看,我们以为电子板块仍具有疫情时代的防止性设置代价。

       本周多国延迟“封城令”限期,少数国度疫情呈现和缓趋势,海内仍需鉴戒外洋输入病例致疫情重复的风险;四月起首要存眷交通导致的原原料缺货及产制品风险题目。今朝在海内逐日新增新冠肺炎确诊人数已降至100 以下,且近半为境外输入病例,从复工率来看,海内电子企颐魅团体已根基已规复到正常状况。

      然而在海内疫情根基可控的配景下,外洋疫情正一连进级,克制2020 年4 月4日海外(不含港澳台)累计确诊人数高出97 万人,意大利、德国、法国、西班牙、比利时等国度均延迟封城令限期,美国已有近30 个州采纳“居家禁令”,并思量对纽约、新泽西、康涅狄格采纳断绝法子;意大利、伊朗疫情呈现和缓趋势,韩国疫情已明明获得节制。我们以为,今朝海内复工盼望顺遂,但后续还需存眷疫情环球进级配景下的原原料缺货等供给链风险,若外洋疫情一连,叠加交通不畅,原原料缺货征象有也许在复工满载后半个月呈现,越往下流供给链风险越大。我们判定,海内需求有望快速反弹,预估2020Q1 中国区手机出货量同比下滑约40%,整年维度中国区下滑10%。

       疫情一连进级致环球需求下滑,LCD 面板后续上涨动力或趋弱,但疫情使韩国加快及加大力大举度退出大尺寸LCD 市场,恒久看利好海内市占率进一步晋升。之前AVC 发布3 月TV 面板价值快报,多重主流中大尺寸LCD 面板价值再次上涨,个中32/43/55/65 涨幅别离为3/4/7/6 美金,这一方面源于3 月上旬需求端仍强(时代疫情仅在海内及日韩扩散,其他外洋市场受影响较小),另一方面源于供应端紧缩较大(无疫情时韩台产能有序退出,中日韩疫情进级致复工耽误、交通不畅,加快供应端紧缩),供需不服衡加剧,导致面板价值加快上涨 。然而往将来看,今朝疫情已在环球进级,环球尤其西欧地域需求面对下滑,加上奥运会、锦标赛等大型体育赛事受疫情影响而推迟或乃至打消,今朝面板下流需求更弱,将来看涨价动力趋弱;另外,本周三星公布将于2020 年年底前遏制在韩国和中国的LCD 面板出产,今朝三星仍拥有4 条LCD 产线,在环球大尺寸LCD 产能中占比靠近15%,本次公布的产能退着力度及节拍均超市场预期,利好海内面板厂商份额进一步晋升。恒久而言,中国大陆面板厂新产线爬坡发动产能一连增添,韩国和中国台湾产能一连退出,我们以为中恒久看中国大陆市占率将进一步晋升,面板名堂有望迎来好转。聚焦细分规模,折叠屏贸易化后有望驱动屏幕替代潮,利好柔性OLED 产业成长。另外,我们看好国产更换趋势下海内面板龙头份额晋升,提议存眷京东方A。

       疫情一连进级,MLCC 在3~5 月份具备涨价基本整年有望保持景气;半导体存储器价值持续两月上涨,短期或有颠簸,后续价值仍有上涨动力。环球MLCC 首要产能在中国大陆,国巨苏州园区占整体约70%,春节后疫情防控要求下复工慢、复工难题目呈现,2 月尾仅能规复到40%阁下的程度。行业库存水位处于汗青低位,国巨已经低于30 天,果真表述价值将适度反应供需。我们判定或许率3 月份最先MLCC 原厂价值将有所上涨,本轮提价幅度有望到达20~30%。当前中国大陆MLCC 厂商市占率仍较低,受益需求增添和国产更换,标杆企业有望进入快速成长阶段。(1)风华高科:产能15.0 亿/月局限最大,我们估量2020 年新增55 亿/月,发布75 亿元扩产项目拟新增450 亿颗/月高端MLCC。公司受益MLCC 涨价的弹性明显,估值亦具有吸引力。(2)三环整体:

      电子陶瓷专家,建立MLCC 作为恒久计谋,2019 年底产能40 亿/月,我们估量2020年到达100 亿/月、募投项目达产后产能有望再翻倍。公司受益垂直整合毛利率高企,有望后发先至拓展安防、基站、手机应用。另外,按照我们跟踪的DRAMX 价值数据,自2019 年12 月DRAM 价值触底至今,DRAM 现货价值已上涨约30%。从周期来看,存储器周期约3~4 年,前次DRAM 价值低点在2016 年中,前次高点在2018 年头,今朝DRAM 价值如故处于汗青周期底部区间。供应端前期产能扩张控制以及部门产能转向CIS,估量2020 年DRAM 和NAND Flash 产能扩增幅度别离为+3%、+9.1%,需求端疫情刺激云处事器需求增添,部门对冲了智妙手机和PC 销量下滑,叠加单机存储器容量增添,在疫情影响的气馁假设下,估量2020 年DRAM、NAND Flash 需求同比+13.53%、+26.06%。我们以为价值后续仍有上涨动力。

       美国对华为的新一轮制裁后续若进一步进级,冲击重点或将是芯片制造供给链。按照路透社3 月26 日报道,美国当局包罗国度平安委员会、国务院、国防部、能源部和商务部的多部分高级官员已进行集会会议并于周三告竣同等,赞成修改《外国直接产物法则》,以限定向华为提供环球芯片供给。本次集会会议是继2 月28 日、3 月11 日两次推迟集会会议之后多部分初次就该题目协商,后续还需颠末特朗普赞成通过,今朝官方尚未发布相干动静。产业调研表现,已往一岁月为在IC 计划端已根基实现自研更换或非美供给商切换,美方继承施压意义不大,乃至也许由于美国芯片厂贸易绩下滑而放松禁锢;而制造端华为高度依靠台积电,且上游半导体装备、EDA 软件仍被美国厂商把持,估量将成为美方重点施压的偏向。重点保举制造转单受益标的中芯国际。

       市场回首与计策瞻望:本周(2020 年3 月30 日至4 月3 日),A 股中信电子行业指数上涨2.22%,跑赢沪深300 指数2.14pcts,跑赢创业板指数2.08pcts,跑赢中小板指数0.90pcts,跑赢上证综指2.52pcts。电子板块在中信行业板块中涨跌幅排名3/30。费城半导体指数下跌3.07%,台湾电子指数持平,恒生资讯科技业指数降落0.49%。沪深300 上涨0.09%,上证综指下跌0.30%,中小板指上涨1.33%,创业板指数上涨0.15%。

      本周A 股电子板块行业PE 为58.83 倍,较沪深300 估值溢价431.01%;港股电子行业PE 为26.75 倍。

       风险身分:板块下流需求不及预期,消费电子行业竞争加剧,国际大势动荡,疫情的不确定性。

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